欧元区国家1999年同时放弃本国货币，新疆这就从国家层面实施了股转债。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，棉针黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。织条我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，新疆传统的白芝浩规则需要更新。货币也是国家主权，棉针本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。摘要：织条当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，新疆从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，新疆同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，棉针在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，织条则会导致通胀上升、货币贬值。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，新疆只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、新疆银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。白芝浩规则是基于债权，棉针中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，织条它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，新疆在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

在面临金融危机时，棉针只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。从货币是国家股权资本的视角看，织条国家发行货币就像企业发行股票。

(责任编辑：白山市)

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